2021年中国股市新能源板块表现亮眼，比亚迪作为市值最高的整车公司之一，股价涨幅也比较大。截至本文撰写日(2021年12月10日，下同)，比亚迪a股股价为301.42元，今年以来涨幅为55.25%；如果以2020年比亚迪a股最低价46.61元为基数，不到两年股价上涨546.69%。 在比亚迪新能源汽车销量、营业收入等核心业绩指标快速增长的同时，比亚迪的盈利能力并没有明显提升。根据比亚迪公布的数据，截至2021年第三季度，比亚迪当年营业总收入达1451.92亿元，同比增长38.25%；净利润24.43亿元，同比下降28.43%。在比亚迪股价大幅上涨的同时，其盈利水平却没有明显改善，这就引发了人们对比亚迪“增收不增利”的质疑，以及其股价是否被高估。 根据比亚迪不同业务板块所处的行业和发展阶段，通过分析各业务板块的核心竞争力、核心业务数据和财务数据预测，探讨比亚迪的估值模型和2022年的估值。本文认为，比亚迪应该***用“分部估值法”对不同的业务分部进行估值。对于新能源汽车、动力电池等业务，要按照市销比进行评估。因为本文的主要目的是分析投资比亚迪的确定性，而不是试图证明投资比亚迪的高弹性或高回报率，所以在估算营业收入、PS值等关键指标时，应该***取保守的方法。 根据上述估值原则和方法，在悲观、中性和乐观条件下，2022年比亚迪整体估值分别为10400亿元、12992亿元和15585亿元，对应的股价分别为357.27元、446.31元和535.38元。对比本文发表之日比亚迪a股股价，预计2022年比亚迪股价在悲观、中性、乐观三种情况下分别上涨18.53%、48.07%、77.62%。 一、估值模型基础知识 在对比亚迪进行估值之前，我们必须明白，不同行业、不同发展阶段的企业应该***用不同的估值模型。 以下常用估值方法引自知乎: 1.资产导向型企业(如传统制造业)以净资产估值为主，利润估值为辅。 2.轻资产型企业(如服务业)，以利润估值为主，净资产估值为辅。 3.互联网企业，以用户数、点击量、市场份额为长期考量，以市场销比为主要考量。 4.新兴产业和高科技企业，以市场份额为长期考量，注重市场销售比。 显然，并不是所有的企业都只能用利润(PE，即市盈率)来估值。相反，如果所有企业都必须按利润来估值，那估值就太简单了。巴菲特曾经说过，“一个投资者只需要学会两个功课:如何理解市场，如何对市场进行估值。”如果估值这么简单，那么炒股就是一件很简单的事情。显然，我们都知道炒股不是一件很简单的事情。 那么，为什么有些企业不以利润来估值，而是以价销比来估值呢？这是因为新兴产业和高科技企业在不同阶段的利润水平差别很大。以新能源汽车产业为例。目前，大多数企业都处于萌芽阶段或成长期。在这个阶段，企业需要投入大量的R&D费用做基础研究和开发新产品，投入大量的资金建厂和购买生产设备，建立营销和服务网络，投入大量的市场费用进行市场推广。但此时由于新能源汽车的普及率还比较低，企业的产品成熟度和品牌影响力还比较差，所以销售收入还比较少或者还处于缓慢爬坡阶段。现阶段，一方面各种成本很高，另一方面销售规模相对较小，必然导致利润率降低，甚至亏损。随着新能源汽车普及率、企业产品力和品牌影响力的提高，头部企业的销售规模会迅速放大，边际成本会随着规模的发展逐渐降低，然后利润率会逐渐提高。因此，对于高速增长但利润不稳定的新兴行业和高科技企业，通常***用市销率进行估值。 企业生命周期中的销量和利润曲线图如下(红框表示比亚迪新能源汽车等业务目前所处的阶段，即成长期): 二、比亚迪的估值模型 在对比亚迪进行估值之前，一定要对比亚迪不同业务板块的行业、发展阶段等关键因素进行分析，然后在此基础上决定不同业务板块的估值模型。 根据比亚迪2021年半年报中的描述，比亚迪的业务包括汽车、半导体、手机零部件及组装、充电电池及光伏、轨道交通等业务。其中，汽车业务包括新能源乘用车(含纯电动汽车和混合动力汽车)、新能源商用车(含纯电动客车、纯电动商品物流车、纯电动叉车、纯电动智能自卸车等。)和传统燃油车。从收入构成来看，汽车、汽车相关产品及其他产品收入占52%，充电电池和光伏占8%，手机零部件、总成及其他产品占40%。 比亚迪的业务板块众多，不同板块的行业和发展阶段存在明显差异。比如新能源汽车和手机组装是完全不同的行业，目前的发展阶段也不同。首先要确立“分部估值法”的原则，即对比亚迪的不同业务分部分别进行估值，汇总后即为比亚迪的整体估值。根据比亚迪不同的上市主体(包括比亚迪半导体)和业务板块，我们可以将比亚迪的业务拆分为以下几个板块，按照不同的估值方法进行估值: 1.新能源乘用车业务按市销比估值； 2.新能源商用车业务，按市销率估值； 3.传统燃油车业务，估值为0(比亚迪预计将很快退出该业务)； 4.动力电池和储能电池业务，以市销率估值； 5.Foday为备件业务，估值为0(估计目前外供业务量较小，目前还没有找到相关营收数据)； 6.比亚迪电子(手机零部件及组装、电子雾化产品等业务。)已经上市，按照预测市值估值； 7.比亚迪半导体(功率半导体、智能控制集成电路、智能传感器、光电半导体、半导体制造及服务等业务。)拟在创业板上市，按照预测市值估值； 8.轨道交通、光伏等业务按预计累计投资额估值。 注:以上第6项，比亚迪电子已在港股上市(股票代码285)；上面提到的第七家比亚迪半导体，***2022年上半年在创业板上市；其他业务属于比亚迪总公司或其他子公司。 三。2022年比亚迪估值 我们根据以下原则和方法对比亚迪进行估值: 1.***用分部估值法； 2.对于以价销比(PS)进行估值的业务，在简要分析比亚迪竞争力和业务发展前景的基础上，结合同行业、同规模企业的价销比预测PS值，并在此基础上结合2022年的预测业务收入计算估值。 3.因为本文的主要目的是分析投资比亚迪的确定性，而不是试图证明投资比亚迪的高弹性或高回报率，所以应该***取保守的方式来预测PS值。 我认为，价销比估值法是一种间接估值法，因为企业的最终价值来源于其盈利能力，所以在***用价销比估值法时，要考虑企业未来的成长性和盈利能力。在我看来，创新型科技公司的成长性和盈利能力取决于企业的综合竞争力。关于比亚迪的核心竞争力，我曾经在2021年6月15日写过一篇题为《投资比亚迪的核心逻辑》的文章。其中的核心思想仍然适用于目前对比亚迪核心竞争力的分析。如果说有什么不同的话，那就是比亚迪目前的竞争力远远超出了我写这篇文章时的预期。以上“投资比亚迪的核心逻辑”链接如下:网页链接。 ***用以下分部估值法对比亚迪2022年各业务分部进行单独估值。 (1)新能源乘用车业务估值 1.1比亚迪新能源乘用车业务的核心竞争力。 根据CleanTechnica公布的新能源乘用车全球销量数据，2021年1-10月新能源汽车累计销量全球统计排名中，比亚迪位列第二，仅次于特斯拉。如下图: 2021年10月月度统计，比亚迪高居榜首，特斯拉降至第二。如下图: 根据上述2021年累计数据，比亚迪新能源汽车销量全球第二；根据2021年10月的月度销量数据，比亚迪销量全球第一。是数字神的语言(意思是最客观)。以上销售数字充分体现了比亚迪在全球新能源汽车行业的地位和竞争优势。 从核心技术来看，比亚迪的叶片电池、电机和电控技术，以及被誉为“下一代纯电车摇篮”的DMi平台和E平台3.0，技术竞争力突出，优势领先。在产品力上，比亚迪乘用车覆盖纯电动和超级混动两大系列。车型包括轿车、SUV等车型，价格从8万元到30万元不等，覆盖了90%以上的市场需求。从实际市场表现来看，很多车型供不应求，销量遥遥领先除特斯拉以外的所有竞争对手。综合分析产品竞争力、产品覆盖面、产能、品牌影响力等因素，我认为比亚迪很有可能在2022年成为全球新能源汽车销量冠军。 1.2 2022年比亚迪新能源乘用车业务收入预测。 根据比亚迪公布的2021年11月产销快报，2021年1-11月，比亚迪共销售新能源乘用车500922辆，其中11月销售90121辆。预计2021年比亚迪将销售60万辆新能源乘用车，其中2021年12月预测销量将超过10万辆。 预计2021年12月比亚迪新能源乘用车销量将突破10万辆。考虑到合理的环比增长，预计2022年比亚迪新能源汽车销量将达到150万辆。按照15万元的ASP(平均售价)(与2021年ASP预估值相同)计算，2022年比亚迪新能源乘用车收入将达到2250亿元。 注:比亚迪2021年宣布2022年新能源汽车销量目标为150万辆，随后又将销量目标下调至120万辆。我们的分析可能是基于预期管理层的考虑，有意调低新能源汽车的销售目标。 1.3标杆企业当前销售率数据。 由于比亚迪将于2022年基本退出燃油车业务，成为纯新能源车企，本文选取纯新能源车企特斯拉、蔚来、小鹏、理想作为标杆企业。截至本文撰写之日，上述四家企业的市值、PB、PE、PS数据如下: 以上四家企业的简***均PS为:14.93。 1.4比亚迪新能源乘用车业务估值。 从理论上讲，由于比亚迪目前新能源汽车的销售规模和利润水平弱于特斯拉，但高于蔚来、小鹏和理想，比亚迪的估值水平应该介于特斯拉和其他三家之间，14.93的PS比较合适。但由于这些企业的PS可能被严重高估，本文按照悲观、中性、乐观三个等级确定PS，并对比亚迪新能源乘用车业务进行评估。下表: (二)新能源商用车业务估值 2.1比亚迪新能源商用车业务的核心竞争力。 比亚迪新能源商用车包括纯电动客车、纯电动商品物流车、纯电动环卫车、纯电动叉车、纯电动智能自卸车、纯电动混凝土搅拌车、纯电动拖拉机等。 根据比亚迪2020年年报，“集团推出的纯电动公交车和纯电动出租车已在6大洲50多个国家和地区的300多个城市成功运营，为洛杉矶、伦敦、阿姆斯特丹、悉尼、香港、京都、吉隆坡等城市带来绿色公共交通解决方案。” 比亚迪是全球领先的新能源商用车企业之一，产品布局全面，具备一定的全球化运营能力。 2.2 2022年比亚迪新能源商用车业务收入预测。 根据比亚迪2020年年报，比亚迪2020年销售商用车6651辆，销售收入69.73亿元。 在比亚迪2020年的商用车销量中，销售了6050辆客车和601辆其他商用车。如下图: 比亚迪2020年商用车销售收入约为69.73亿元，如下图所示: 考虑到比亚迪在新能源商用车领域布局较早，产品线全面，在“碳中和”的大背景下，新能源汽车的普及将逐步从乘用车扩展到商用车，新能源商用车市场也将快速增长。预测2020-2022年比亚迪商用车将保持50%的复合增长率。以此计算，2022年比亚迪商用车销售收入预计为: 69.73×150%×150% = 157(亿元) 2.3标杆企业当前销售率数据。 本文选择宇通客车作为标杆企业。宇通客车***介绍，“宇通客车是中国客车行业上市公司(SH.600066)，集R&D、客车产品制造和销售为一体。其产品主要服务于公交、客运、旅游、团体、校车、特殊出行等细分市场。截至2020年底，宇通累计出口客车超过7万辆，销售新能源客车14万辆。大中型客车多年来畅销世界各地。” 截至本文撰写日，宇通客车市值、PB、PE、PS数据如下: 注:市销比由前三季度销售收入计算的市销比1.57换算成全年市销比。 2.4比亚迪新能源商用车业务估值。 本文按照悲观、中性、乐观三个等级确定PS，对比亚迪新能源商用车业务进行估值。下表: (3)传统燃油汽车业务的估值 从2021年开始，比亚迪的燃油车业务逐渐萎缩。根据比亚迪公布的2021年11月产销快报，2021年1-11月，比亚迪共销售燃油车131181辆，其中11月销售7121辆。2021年11月，比亚迪燃油车销量占当月98340辆整车销量的7.24%。 考虑到比亚迪新能源汽车业务的快速增长，比亚迪燃油车销量的逐月下滑，以及比亚迪DM和DMi车型对燃油车的替代效应，预计2022年比亚迪将基本放弃燃油车业务，因此2022年比亚迪燃油车业务估值为0。 (4)动力电池和储能电池业务(以下简称“电池业务”)估值 4.1比亚迪电池业务的核心竞争力。 我认为比亚迪的刀片电池是目前量产最好的动力电池，原因如下: 1.与同行业磷酸铁锂电池相比。 叶片的能量密度是已经量产的磷酸铁锂电池中最高的。 1)汽车续航能力对比。比亚迪***用2020技术的blade电池的“汉”续航已达605公里。作为标杆产品，特斯拉2021年发布的搭载磷酸铁锂电池的Model 3续航556公里，“汉”续航里程领先约9%。 SUV续航能力对比。根据工信部公布的申报信息，***用2021技术的刀片式电池的比亚迪“唐”续航已达700公里。特斯拉2021销售的搭载磷酸铁锂电池的Model Y作为标杆产品，续航545公里，“唐”领先28%左右。 上述基准车型使用的磷酸铁锂电池由全球领先的动力电池公司当代安普科技有限公司提供，在其他企业中可以算是比较先进的磷酸铁锂电池产品。虽然评价动力电池的能量密度是一件非常复杂的事情，包括电芯密度、电池组密度等不同的评价指标，还有重量密度、体积密度等评价指标，但在保持车型正常(外观正常，不侵占用户实际可以使用的空间)的情况下，续航里程可以看做是动力电池能量密度的综合指标。毕竟这是用户能够实际体验到的关键指标。我们认为特斯拉的电机、电控等技术应该不弱于比亚迪。因此，上述续航里程的差异在某种程度上可以认为是动力电池能量密度的差异。 2.与三元锂电池相比。 三元锂电池的优点包括:更长的电池寿命、最快的充电速度、最佳的低温性能等。磷酸铁锂电池的优点包括:更好的安全性、更低的成本、更高的循环次数、更少的***限制等。(比如用于三元锂电池的钴，世界已探明的经济可开***储量只有710万吨，只能作为950亿千瓦时电池；而2/3的钴矿依赖于非洲的刚果金)。 同行业刀片电池与三元锂电池的比较: 1)耐力。随着磷酸铁锂电池的续航已经达到足够高的水平(比如2021款比亚迪唐已经达到700公里)，随着充电网络的逐步完善和快充技术的广泛***用，高续航的边际效用递减，高续航的三元锂电池只对追求极高续航的小众车型意义重大。通俗地说，三元锂电池即使续航达到1000公里，除非解决了安全和成本的问题，否则实质意义比较小。 2)充电速度。理论上三元锂电池的充电速度更高，但随着800V快充技术的应用，充电速度的实质性差异已经缩小到可以忽略不计的程度。 3)低温性能。根据比亚迪近期进行的冬季测试，由于***用了全新的热管理技术，续航405km的海豚时尚版，在平均环境温度-7℃ ~ 4℃的续航测试中，续航实现率高达81%，充满电续航超过330 km。低温续航比同级机型高出20%，远超行业平均水平，非常接近三元锂电池的低温性能。 4)刀片电池在安全性、成本、循环次数和减少***限制方面比三元锂电池具有明显的优势。 3.与其他类型的电池相比。 动力电池和储能电池的技术路线迭代很快，但一般认为，固态电池、燃料电池、纳米离子电池，以及其他技术路线的电池，至少在3到5年后才会大规模量产和应用。从专利申请等信息来看，比亚迪在这些技术路线上也有充足的技术储备。 刀片式电池与其他电池的对比总结: 综上所述，在国内补贴不断下降的背景下(国外补贴政策有待观察)，磷酸铁锂电池必将成为动力电池的主流，三元锂电池将逐渐只应用于追求超长续航的小众车型。比亚迪的刀片电池有非常好的市场竞争力。 4.2 2022年比亚迪电池业务收入预测。 根据比亚迪公布的2021年11月产销快报，2021年1-11月，比亚迪动力电池和储能电池总装机容量约为32.873GWh，其中2021年11月装机容量为4.883GWh，预计2021年比亚迪动力电池和储能电池总装机容量约为38GWh。 预测比亚迪2022年规划产能约165GWh，电池装机容量保守估计70GWh，其中外供约20GWh(含储能)；预计装机容量约80GWh，其中约30GWh外供(含10GWh储能)。本文以中位数75GWh作为2022年比亚迪电池装机容量的预测数。 注:以上预测数据引自雪球用户“开心自在”2021年11月12日发表的文章《比亚迪近期概况及2022年展望》。文章链接:网页链接。 据彭博新能源财经(BNEF)11月30日发布的消息，2022年纯电动汽车(ev)配备的锂电池价格可能出现调查开始以来的首次上涨。2021年为每千瓦时132美元，仅比上一年低6%。预计2022年将升至135美元。按照上述标准，2022年电池价格约为0.86元/Wh。 考虑到上述价格可能包含三元锂电池和磷酸铁锂电池，而磷酸铁锂电池价格相对较低，再考虑到原材料成本增加等因素，本文以0.77元/Wh计算出比亚迪2022年电池业务的营业收入，即578亿元。如下所示: 0.77元/Wh X 75GWh = 578(亿元) 4.3标杆企业当前销售率数据。 本文选取a股上市的以动力电池和储能电池为主营业务的当代安普科技股份有限公司和郭萱高科作为标杆企业。 截至本文撰写之日，上述两家企业的市值、PB、PE、PS数据如下: 注:营销率简单来说就是由前三季度销售收入计算的营销率换算成年营销率。 以上两家企业的PS简***均值为:12.67。 4.4比亚迪电池业务估值。 从理论上讲，由于目前比亚迪电池业务的规模和盈利能力弱于当代安培科技有限公司，但高于郭萱高科，比亚迪的估值水平应介于当代安培科技有限公司和郭萱高科之间，12.67的PS较为合适。此外，由于比亚迪新能源汽车业务增长较快，比亚迪电池业务继续高速增长的可能性较大，因此应给予其相对较高的估值。但由于标杆企业的PS可能被严重高估，本文按照悲观、中性、乐观三个等级确定PS，并对比亚迪电池业务进行评估。下表: 需要注意的是，比亚迪电池业务很大一部分是内部销售，也就是直接供应给比亚迪汽车子公司。在编制合并报表时，这部分的销售收入将被合并，不会反映在财务报表的营业收入中，而只会在合并报表中反映外供部分的营业收入。但由于其他车企和作为标杆企业的电池企业基本不会同时生产新能源汽车和动力电池，其PS只针对单一的新能源汽车业务或电池业务，所以本文将比亚迪的新能源汽车业务和动力电池业务分别按照PS进行估值。 (5)福迪零部件业务估值 2020年3月，比亚迪宣布成立福特电池有限公司、福特远景有限公司、福特科技有限公司、福特动力有限公司、福特模具有限公司五家福特公司，分别对应动力电池、汽车照明、汽车电子、动力总成、汽车模具，几乎涵盖了新能源汽车零部件的所有核心领域。未来，福特企业可能会独立出来，为汽车行业的其他企业提供零部件。 目前福迪的企业业务量还是比较小的，相关业务可能会纳入比亚迪的汽车业务或者电池业务。本文暂将福迪的备件业务估值为0。 本文的目的是将福迪的零配件业务单独列出，以提示该业务的增长潜力和比亚迪市值继续增长的潜在机会。 (六)比亚迪电子的估值 由于比亚迪电子已经上市，本文根据16家机构在富途软件上预测的平均目标价计算2022年比亚迪电子的估值，并根据比亚迪持有的股权比例计算这部分业务的估值。 截至2021年11月18日，富途软件上已有16家机构预测了比亚迪电子的目标价，目标价最低26.440港元，目标价最高65.400港元，目标价平均44.542港元。 按照上述平均目标价，2022年比亚迪电子的估值为1003.53亿港元。如下所示: 2.53亿股X 44.542港元/股= 1003.53亿港元。 持有比亚迪电子14.82亿股，占比65.75%，对应估值659.82亿港元，约合人民币539亿元。 在上述估值的基础上，本文***用悲观、中性、乐观的方法，对比亚迪2022年持有的比亚迪电子股份分别评估为431亿元(0.8系数)、539亿元(1.0系数)、647亿元(1.2系数)。 (七)比亚迪半导体的估值 比亚迪股份有限公司已向深交所提交IPO申请，预计2022年上半年在创业板上市。本文根据比亚迪半导体的发行价和比亚迪持有的股份数量，计算出比亚迪持有的比亚迪半导体的估值。 根据CicC编制的《比亚迪半导体股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，比亚迪半导体是一家高效、智能、集成的半导体供应商，主要从事功率半导体、智能控制IC、智能传感器和光电半导体的研发、生产和销售，涵盖电、光、磁信号的传感、处理和控制，产品市场应用前景广阔。公司自成立以来，一直以汽车级半导体为核心，同步推进工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体业务发展。比亚迪致力于共同构建中国汽车级半导体产业创新生态，助力实现中国汽车级半导体产业自主、安全、可控、全面、快速发展。 根据上述招股书，2020年，比亚迪半导体实现营业收入14.41亿元，扣非净利润3184.44万元；2021年1-6月，比亚迪半导体实现营业收入12.35亿元，扣非净利润16399.34万元。截至2021年6月30日，比亚迪半导体总资产为452，533.90万元，母公司所有者权益为342，898.31万元。 根据上述招股书，比亚迪半导体拟募集资金26.86亿元，发行股份数量不超过5000万股，占已发行总股本的比例不低于10%。按照常规理解，IPO后，比亚迪半导体的估值约为268.6亿元。 在比亚迪半导体IPO和发行新股之前，比亚迪持有比亚迪半导体72.30%的股份。比亚迪半导体IPO后，预计比亚迪持股比例将被稀释至65.07%。届时，比亚迪所持比亚迪半导体股份的估值约为175亿元。如下所示: 268.6×65.07% = 175(亿元) 在上述估值的基础上，本文***用悲观、中性、乐观的方法，对比亚迪2022年持有的比亚迪半导体股份分别评估为140亿元(0.8系数)、175亿元(1.0系数)、210亿元(1.2系数)。 (八)轨道交通、光伏等业务的估值。 比亚迪的城市轨道交通业务被视为比亚迪未来发展的战略方向之一，致力于为全球光伏发展提供一流的解决方案。作为比亚迪新能源战略的重要组成部分，比亚迪的轨道交通和光伏业务已经取得了一定的进展，未来有很好的发展空间。 由于财报中没有单独披露轨道交通和光伏业务的财务数据，我按照预计累计投资额对比亚迪的轨道交通、光伏等业务进行估值。 比亚迪***显示，仅云轨项目，比亚迪就投入了50亿元。据非正式消息称，比亚迪在轨道交通和光伏项目上投资了数百亿元。按照悲观、中性和乐观的方法，本文对比亚迪轨道交通、光伏和其他业务的估值分别为160亿元(0.8系数)、200亿元(1.0系数)和240亿元(1.2系数)。 (九)2022年比亚迪整体估值 综合上述分部估值结果，在悲观、中性和乐观条件下，比亚迪2022年整体估值分别为10400亿元、12992亿元和15585亿元。如下所示: 截至本文发稿日，比亚迪a股股价为301.42元，总市值约8775亿元(此处h股等于a股计算总市值，下同)。根据本文预测，2022年比亚迪整体估值为1.04万(悲观)、12992亿元(中性)、15585亿元(乐观)，对应股价分别为357.27元、446.31元、535.38元。预计2022年比亚迪股价分别为18.53%和48.00元。 四。比亚迪估值的其他参考数据 (1)券商对比亚迪的估值 以下是近期部分券商发布的关于比亚迪营收预测、盈利预测、估值的数据: 注:招行国际市值预测按港股目标价425港元计算，花旗银行市值预测按a股目标价461元、港股目标价536元计算，美国银行证券市值预测按目标价372港元计算。其他数据直接引自相关研究报告。 (2)比亚迪过去一年的定价 1.2021年1月，比亚迪以每股225港元(折合人民币183.71元)的价格增发1.33亿股h股。据悉，本次增发，高瓴资本有意以更高的金额参与认购，但并未得到比亚迪方面的积极回应，最终确定为2亿美元。可以合理推测，投资机构对比亚迪本次发行的价格认可度较高。 2.2021年11月，比亚迪以每股276港元(折合人民币225.35
08年巴菲特18亿购得比亚迪10%股份，如今能值多少？网友：股神！
在今年9月份，比亚迪市值首次超过上汽成为中国汽车市值第一股的时候，曾策划过一次讨论。当时的比亚迪市值是2500亿。我们当时以“船夫总”的口吻，给出了估值的合理性：新能源车板块估值800亿，电池估值1000亿，芯片估值400亿，以及比亚迪电子估值300亿（燃油车板块的估值算0）。
很显然，通过当时的计算，看似创了历史新高、市值超过上汽的比亚迪，估值是合理、甚至有所低估的。然而短短两个月不到，截止11月6日收盘，比亚迪最高股价逼近200元关口，收盘市值更是突破5000亿，达到5195亿。
接近5200亿的市值什么概念？不仅超过了上汽快一倍，也超过了奔驰、宝马等众多“牛公司”的市值。现在的比亚迪，市值已仅次于特斯拉、丰田和大众，成为全球整车上市公司中市值排名第四的公司。而且，照这个涨法，弄不好再过一周，比亚迪的市值就能超越大众（大众市值约合5500亿人民币）！
然鹅，面对这样的市值，还合理吗？也就是说，当下的比亚迪到底是高估了、低估了，还是正常呢？
“风”确实很大，但比亚迪现在飞得并不算高
雷军说过，风口上猪都能飞。当下的比亚迪，显然是在“风口”上，而且风很多，还很大。
国内的“政策风”不多说了，大家都明白。比如刚刚新鲜出炉的新能源产业规划。这里重点说一下国外的风。
事实上，国内包括比亚迪在内的一众新能源板块的大幅上涨，与美股新能源板块今年疫情底之后的飙涨密切相关。
先看“龙头”特斯拉。还记得之前特斯拉因为市值超越丰田引发的争议吗？现在看，当初的质疑显得多么“滑稽”：当下的特斯拉市值已经突破4000亿美元，已经相当于两个丰田的市值、将近十个宝马的市值……
更夸张的是涨幅，这才是看“风”的标准。一年前，特斯拉的股价实在45美元左右，而现在的股价最高到过500美元。一年十倍……是当初低估了，还是现在高估了？这个咱们也会再讨论。
更夸张，同时作为衡量比亚迪（估值是否合理）更合适的参照物是蔚来。
关注蔚来的应该都知道，一年前的“至暗时刻”——股价一度在1美元退市关口挣扎。然而截止11月5日，蔚来美股收盘是多少？42.49美元！！一年40倍的涨幅，让你充分领教纳斯达克这个“成熟市场”的“有效性”！
所以当很多人还在争论，比亚迪从一年前到现在，45元左右涨到200元左右过于“疯狂”的时候，相比美股其实已是小巫见大巫了。
更关键的的是绝对市值，这才是衡量比亚迪当下估值是否合理的关键。
截止11月5日蔚来的市值是多少？571亿美金，约合3800亿人民币。按照人们对于美股与A股估值的惯常认识，同一公司如果放在美股和放在A股，前者的估值一般是会低于后者的。
也就是说，***设蔚来在A股，市值还会更大——弄不好能和比亚迪平起平坐。
我们***设，比亚迪的新能源车板块估值能与蔚来相当。记住，是***设，这个问题我们后面再讨论。
那么，比亚迪当下的股价显然是被“严重低估”了！
何以见得？
别忘了，比亚迪这个上市公司里面，可不只有“比亚迪车”，它还有电池！而且我们之前分析过，比亚迪电池板块的估值，是超过比亚迪新能源车板块的。
还有一个行业类比。一个只做电池的宁德时代，总市值是多少？超过6000亿！虽然比亚迪电池的出货量现在和宁德时代没法比，但别忘了它的刀片电池（这个后面还会具体讨论）。那么你觉得比亚迪电池目前的估值应该是多少呢？
***设，它应该和新能源车板块一样，那么比亚迪当下的估值应该是少了一半！
那么，还有比亚迪电子呢？还与芯片呢？这些该怎么算……
所以如果（记住这个“如果”）美股新能源板块的估值当下是合理的，那么比亚迪当下的估值不仅不高，而且至少低估一倍。
也就是说，当下比亚迪合理的市值，应该是一万亿！
比亚迪重要的内在“风口”：刀片与汉
吓着了？别急，我们先缓一缓，来讨论一下上面的一个重要前提：比亚迪新能源车板块是不是真的能和蔚来同等估值、甚至更高，以及它的电池板块到底该如何估值。
前面说的把猪吹上天的，都是外来的风，也就大环境、行业的影响。然鹅光有这些肯定不够，否则北汽蓝谷的股价也应该上天才对（而实际上北汽蓝谷相比一年前仅仅涨了50%，连创业板指数都没跑赢）。
所以比亚迪能这么“飚”，另一个关键就是它内在的“风”。这个风有两个。今年上半年的那波飙涨，主要是刀片电池。而现在的再次飙涨，则主要是因为汉。
关于刀片电池，坊间吵了几个月了，谁也不服谁。反对者认为，这只不过是把磷酸铁锂换了个组装形式，根本算不上创新。比亚迪只是在炒作概念，本质上与宁德时代的CTP是一类东西。支持者当然认为，刀片电池是一场不大不小的革命，至少对于中短期的比亚迪，是爆炸式利好。
我是这么看的：从商业的角度，其实并不那么追求本质。刀片的***实验的确深入人心。而人们对于当下电动车的安全性，也实实在在存在顾虑（你怎么说没必要顾虑也没用，你说服不了这些人的）。这两相叠加，刀片电池的效应就会很突出的显现出来。
这就是在“内行”眼里看刀片电池算不上什么巨大的技术革命，但在市场眼里它却是“超级大招”的原因。
然后再看汉。同样也是存在争议的产品。例如有人觉得它在低价取胜，也依然有人觉得它的油电共享不够纯粹，也有人觉得汉（主推版本）放弃性能已经失去了542的本色等等。甚至，还有人觉得汉的内饰设计太“大叔”，太“乡土”，与特斯拉、蔚来、小鹏一众新势力不是一个路子。
然而，事实胜于雄辩。汉的销量一直在攀升，10月已经突破7000大关。并且订单依然踊跃。
也许你仍然反对，因为在你眼里，蔚来的是比亚迪比不了的。
到底谁高，这是打不完的口水仗。不过有一点要提醒：与市值并不能等同看待。就好比宝马的市值只有丰田市值的五分之一一样。
对于市值评估来说，越是可信、越是可靠、越是面向普罗大众的品牌，越是能给更高市值。而在全世界，如果论可信、安全层面，纯电品牌里谁能跟比亚迪比（包括特斯拉在内）？
这是比亚迪这么多年稳健经营积累的结果。这就是比亚迪的护城河，要远比蔚来的“”来得稳固。再加上当下的刀片电池概念，比亚迪其实一直在做大做强这张牌。
而这张牌，越是到高端越管用。为什么？大白话：有钱人更怕死嘛！
所以我们会发现，汉的市场效果这么好——真的是因为它便宜吗？你可以去问问买车人。
至于汉的，我们也不想多讨论，因为又是一通口水仗。但至少，汉的是比亚迪目前最高的，这一点要承认吧？
关键是有了汉以后，比亚迪还会有更多的、高的车型推出。因为比亚迪在这里已经尝到甜头了。而且比亚迪官方也表示过，会逐步放弃低端市场。
这样一来，你觉得比亚迪新能源车板块的市值，是应该与蔚来持平、超过蔚来还是两倍于蔚来呢？
看到这，你是不是有一种：赶紧挂单买比亚迪、满仓满融的冲动？别急，一定要看最后一部分内容！
买还是卖？核心还是你怎么看这一轮新能源泡沫
通过以上梳理，似乎可以得出结论，比亚迪当下被“严重低估”了。至少，还有一倍以上的涨幅。万亿市值正在招手……
那是不是应该赶紧买买买了呢？
这里做一个重要提醒：以上所有的分析评估，全是建立在对美股新能源板块估值比价的基础上的。
***设这个前提不成立呢？
也就是说，特斯拉、蔚来这些美股的估值已经严重泡沫呢？
换句话说，相当于蔚来目前被“严重高估”，而比亚迪只不过是“高估”——五十步与一百步之间的关系而已。
可见，这个前提有多重要。
那么，当下的特斯拉、蔚来到底有没有被高估、甚至严重高估呢？
你觉得，我能在这里给出标准答案吗？就算我给出了，会有人信吗？华尔街。嗯，我说的是美国那个华尔街，就这个问题已经吵翻天了，不是吗？
那么，我们汽车华尔街发表一下自己的观点吧：毫无疑问，是高估了，当下正处在泡沫丰富的时刻。
其实很简单。就以蔚来为例。它目前的市值500亿美金，这意味着它“未来”达到成熟期，每年的净利润应该能达到50亿美元的水平（成熟公司的估值也就10倍左右）。
50亿美金，差不多330亿人民币！没概念？给个参考：干了这么多年的比亚迪，去年的净利润是16亿人民币。成长到330亿，年复合增长需要达到多少、然后需要过多少年，喜欢数学的同学可以自己算一下。
那么，这个算法对吗？未来蔚来的股价一定会跌吗？而是反而可能再涨一倍？
嗯，关于这个问题，有个秘密告诉大家：出门，左转，桥底下有个瞎子，他算得特别准……
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
中国基建龙头股票有哪些？
新能源汽车产业前景广阔，近年来，逐渐吸引了很多投资者，其中还不乏大佬和名企，比如说王兴注资理想，阿里投资小鹏，腾讯入股蔚来等等，虽然他们都看到了新能源的无限可能，但是相比另一位投资者来说就相形见绌了！据悉，早在12年前，有“股神”之称的巴菲特就凭借敏锐的嗅觉，预测到了比亚迪的美好未来。
2008年，金融危机席卷全球，很多投资人都在收缩战线，而巴菲特却做出了一个惊人的决定——斥资18亿港元（折合2.32亿美元）买下比亚迪约10%的股份！当时很多人都无法理解，“股神”的葫芦里到底卖的什么药？毕竟那时候，“新能源”还只是一个比较模糊的概念，不过如今再来看，不得不让人佩服他的前瞻眼光！
2013年以来，比亚迪已连续6年夺得新能源销冠，品牌市值可谓是水涨船高，同时，巴菲特的投资也很快得到了回报，入股仅仅一年后，也就是2009年，伴随着多款新车上市和全球经济复苏，比亚迪不仅实现了净利润翻番，而且股价还暴涨了4倍多！这也意味着，入股比亚迪短短12个月后，巴菲特就获得了高达72亿港元的账面收益！
2009年就值72亿港元，那么11年后的今天呢？据悉，巴菲特入股后，比亚迪的股价起伏不定，经历过6港元的冰点，也有过88港元的高值，而如今，在新能源产业蓬勃发展的2020年，比亚迪的股价已达76.35港元（8月4日）！相比收购时的8港元，累计上涨幅度已达9.5倍！而巴菲特持有的2.25亿股比亚迪股份，总价值也飙升到了171.8亿港元！
171.8亿港元减去18亿港元，等于153.8亿港元，约合138.5亿人民币！也就是说，如果巴菲特选择抛售，那么他将直接获得上百亿财富！并且这还不包括每年的大额分红！不得不说，08年抄底入股比亚迪，如今投资回报率高达850%！可谓是赚得盆满钵满，也难怪有网友感叹道：“果然是股神！名不虚传！”
比亚迪成了巴菲特在中国的“***机”，更让人意想不到的是，8港元低价买入后，即便涨到过80多港元的高位，巴菲特也从未选择抛售，而如今，90岁高龄的他依然是比亚迪的第四大股东！可以说，之所以要长期持有，也是相信比亚迪的发展前景，在王传福的带领下，BYD新能源事业蒸蒸日上，慧眼识珠的巴菲特自然十分看好。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
中国基建龙头股票有哪些？
中国建筑类龙头股是指具有领先地位、规模庞大的建筑企业。这些公司在国内外都承建了大量重要工程，并在行业中占据主导地位。它们拥有强大的技术实力、丰富的经验和成熟的管理体系，下面小编带来中国基建龙头股票有哪些，对于各位来说大有好处，一起看看吧。
中国基建龙头股票有哪些
1.中国铁建(601186)：基建龙头股，中铁十九局集团有限公司中标***玉龙铜业股份有限公司玉龙铜矿改扩建工程基建剥离及生产***剥工程，总工期10年，中标价约68.5029亿元。
从近五年净利润复合增长来看，近五年净利润复合增长为12.46%，过去五年净利润最低为2016年的140.0亿元，最高为2020年的223.9亿元。
2.中国中铁(601390)：基建龙头股，18年12月联合中标贵州省贵阳市轨道交通3号线一期工程PPP项目，总投资约为322.3亿元。
从近五年净利润复合增长来看，近五年净利润复合增长为19.12%，过去五年净利润最低为2016年的125.1亿元，最高为2020年的251.9亿元。
3.中国建筑(601668)：基建龙头股，公司主营业务房建、基建、地产和设计，我国专业化经营历史最久。市场化经营最早、一体化最高的建筑地产综合企业集团之一，公司积极布局“一带一路”和PPP项目，覆盖“一带一路”沿线41个国家，跟踪项目近70个。
建筑类龙头股有哪些
国交建(公路基建龙头)、葛洲坝(水务龙头)、龙元建设(PPP领域龙头)、中国建筑、中铁工业等。股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每支股票的背后都会有一家上市公司。同时，每家上市公司都会发行股票。
新基建股票的十大龙头股
一、广安爱众:新型基建充电桩龙头股，2020年营业收入22.69亿，同比增长2.27%，净利润1.89亿元，同比增长-23.04%。此外，该公司已建立了67家合资企业和237个项目落地城市。全国已建成充电桩约17.7万个，投入运营超过10万个。
二、泰瑞德:新基建充电桩龙头股。2020年年报显示，公司营业收入74.21亿元，同比增长10.11%，近三年复合增长率12.11%;净利润1.73亿，同比增速-35.96%。此外，该公司已建立了67家合资企业和237个项目落地城市。全国已建成充电桩约17.7万个，投入运营超过10万个。
三、隆基股份:新能源龙头股产业覆盖隆基单晶硅、隆基乐叶光伏、隆基新能源、隆基清洁能源光伏全产业链。
四、天齐锂业:新能源龙头股全球领先的以锂为核心的新能源材料供应商，全球第二大锂生产商，大锂生产商;其子公司Tellison拥有世界上储量最大、正在开***的质量最好的锂辉石矿;主要从事硬岩锂矿***开发、锂精矿加工销售和锂化工产品生产销售;18年锂矿收入22.02亿元，锂化合物及衍生物收入40.41亿元，合计占比99.***%。
五、当代安培科技股份有限公司:新能源龙头股。秦通过短途用电，长途用油的运行模式，既满足了续航里程的需求，又摆脱了对燃油的依赖，被国家定义为新能源汽车。
六、比亚迪:新能源龙头股。在战略合作期间，基于一定的商业条件，BAIC新能源尽一切努力给予当代安普科技有限公司和普瑞德一定比例的***购股份。
七、中国建筑[601668]:是中国专业运营历史最长、市场化运作最早、一体化程度最高的建筑地产企业集团之一;是中央直接管理的53家重点国有企业。由中国建筑工程总公司、中国石油、中国中化和宝钢集团于2007年12月组建，其中中建总公司持股94%，下辖8个基建局和5个设计院。
八、中国中铁[601390]:是集基础设施建设、勘察设计及咨询服务、工程装备及零部件制造、房地产开发、铁路公路投资及运营、矿产***开发、物资贸易为一体的多功能超大型企业集团。其前身为中华人民共和国铁道部工程总局和设计总局，成立于1950年3月。中国铁路工程总公司(CREC)于2007年9月以整体改制和独家发起的方式成立。下设15个基建局和4个设计院。
九、中国铁建[601186]:是中国乃至全球最具实力的大型综合建设集团之一;以工程承包为主业，集勘察、设计、投融资、施工、设备安装、工程监理、技术咨询、对外贸易为一体的国有特大型建筑企业集团。中国铁建的前身是中国人民***铁道兵。1984年1月，根据CRCC中央的决定和国务院、中央的命令，铁道兵全体官兵转为集体兵，即中国铁建公司和中国铁建公司(简称中国铁建)下设17个基建局和3个设计院。
十、中国焦健[601800]:主营交通基础设施建设、设计、疏浚、港口机械制造;是目前国内最大的港口建设设计企业;中国领先的公路桥梁建设设计企业;中国最大、世界第三的疏浚企业;由中国交通建设集团有限公司于2006年10月组建。我们熟悉的中国路桥、振华重工、钟芳集团都是他的子品牌，下辖10家子公司、8家设计院。
大基建股票有哪些龙头股份
中国核建(601611)、山东路桥(000498)、宏润建设(002062)、龙建股份(600853)、腾达建设(600512)、粤水电(002060)、华建集团(600629)、宁波建工(601789)、甘咨询(000779)、安徽建工(600502)。
建材股票有哪些龙头股
建材股票有：冀东水泥(000401)、华新水泥(600801)、坚朗五金(002791)、金隅集团(601992)、祁连山(600720)、旗滨集团(601636)、亚泰集团(600881)、塔牌集团(002233)等。
冀东水泥是中国北方最大的水泥生产商和供应商，是在原河北省冀东水泥厂的基础上，1994年5月由河北省冀东水泥集团公司独家发起、以定向募集方式正式设立、组建的股份制企业。
冀东水泥A股股票于1996年在深圳证券***上网发行并挂牌上市。
2021年7月20日，2021年《财富》中国500强排行榜发布，冀东水泥位列第298名。
标签： #比亚
