- 破产了,在哪还能买到车吗
- 破产不是终点，华晨困局难解
- 债券违约、评级下调 华晨集团正式破产重整 旗下上市公司火速回应
- “还不起”，债务压顶的华晨汽车如何自我救赎？
- 华晨汽车被申请破产重整！4.5亿股遭质押，负债超千亿
- 负债千亿被申请重整 对华晨自主或许是好事
根据天眼查信息显示，今年8月28日，东风雷诺汽车有限公司已经更名为东风汽车（武汉）有限公司。股东也变更为东风汽车集团股份有限公司全资控股，这意味着雷诺股份有限公司完全退出股东行列。
随着股权交接的结束，东风雷诺成为2020年第一家倒下的中外合资车企。东风雷诺停止雷诺品牌相关业务活动，现有的东风汽车（武汉）有限公司经营范围方面，其进出口业务调整为仅限货物及技术相关，工厂将升级改造为东风智能制造生产基地。而东风雷诺国产车型：科雷嘉、科雷傲、科雷缤和e诺，也因此随即停产。
虽然事发有些突然，但也有迹可循。今年4月14日，东风汽车集团股份有限公司曾在港交所发布公告称，鉴于国内汽车市场下滑及东风雷诺的经营状况，东风汽车与法国RENAULTS.A（雷诺）股东双方拟对东风雷诺进行重组。
东风雷诺何至于此？
东风雷诺汽车有限公司成立于2013年，由雷诺和东风双方各出资50%。从年份来看，要比新势力造车来得更早，再加上雷诺也拥有着雄厚的造车技术以及造车历史沉淀，而东风集团在国内的实力也毋庸置疑。这样一个组合，比不上王炸也称得上是不错的一手牌。
2017年，熬过三年创业艰辛后，东风雷诺实现了7.2万辆的年销量，增速超140%，超额完成年销售目标。这一年的东风雷诺，收获了销量，霸占了热门头条，对未来充满了憧憬。当年，东风雷诺立下了次年（2018年）9万辆的年销售目标，甚至提出了"2022愿景纲要"——要在五年时间内推出7款新车型，届时年销量要达到40万辆。
当时的壮志凌云、雄心勃勃，到如今回头来看多少都显得心酸。2018年，东风雷诺仅完成5万辆的新车销售量，2019年销量跌至1.9万辆，下滑幅度63%；今年上半年，东风雷诺累计销量仅为1373辆，同比下滑85%，平均月销量不到229辆。
7月30日，雷诺汽车发布的最新财务报告显示，雷诺上半年全球销量下滑35%，营运亏损20亿欧元（约合人民币164亿元），净亏损72.9亿欧元（约合人民币599亿元），为该公司有史以来最大的半年亏损。虽然亏损很大原因受制于联盟亏损，但东风雷诺也同样难辞其咎。这也是其放弃东风雷诺品牌的原因之一。
30万车主何去何从？雷诺能否重振中国市场？
根据雷诺-日产-三菱联盟达成的协议，雷诺的市场重点将聚焦于欧洲，中国市场由日产主导。而东风雷诺的30万车主将由雷诺经销商网络及联盟的协同下，持续为其提供高品质售后服务。
虽然燃油乘用车领域已是败军溃退，但雷诺并没有完全退出中国市场，其新能源与轻型商用车领域仍旧继续保留运营。这当中，雷诺通过参股易捷特新能源汽车有限公司和江铃集团新能源汽车有限公司，继续电动车领域；而轻型商用车领域，则是华晨雷诺汽车有限公司开展。
不过，雷诺想要重振在华市场，怕是有些遥远了。虽然轻型商用车是雷诺的传统优势，但品牌（含华晨雷诺、华晨鑫源、绵阳）2019年销量超16.2万辆，市场份额仅占4.8%；新能源方面，易捷特2019年推出的雷诺e诺续航里程仅为271km，这跟众多中国电动竞品相比优势不明显，其2019年整体销量为2899辆；与江铃集团合资成立的江铃新能源公司，2019年销量为6383辆，今年前7个月销量也不过2223辆。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
破产了,在哪还能买到车吗
11月16日，华晨 汽车 集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）公告称，目前华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。
公告显示，华晨集团此次债务违约对华晨集团本部生产经营产生造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。
华晨集团称，此次债务违约披露，目前未触发其他债务提前清偿条款。此外，集团正积极与相关债权人协商，同时加大资金筹集力度，加快清收清欠和盘活资产相关工作，争取妥善化解债务。
目前，华晨集团有着超过千亿的巨额债务。华晨集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。wind数据显示，国内 汽车 企业的负债率大多在60%以下。
天眼查信息显示，华晨集团股东为辽宁省国有资产监督管理委员会和辽宁省 社会 保障基金理事会（省产业（创业）投资引导基金管理中心），两者分别持股80%和20%。东方金诚出具的债券评级报告显示，截至2019年末，华晨集团拥有一、二级子公司34家，其中上市公司四家，分别为华晨中国（1114.HK）、 汽车 股份有限公司（ 汽车 ，600609）、上海申华控股股份有限公司（申华控股，600653）和新晨中国动力控股有限公司（新晨动力，1148.HK）。
11月13日，全国企业破产重整案件信息网发布的案件编号（2020）辽01破申27号显示，格致 汽车 科技 股份有限公司向辽宁省沈阳市中级人民***申请对华晨集团破产重整。
因华晨集团被申请破产重整，华晨集团子公司申华控股和 汽车 均于11月15日晚发布了提示性公告。
申华控股称，若华晨集团进入重整程序，可能会对公司年度业绩产生一定影响及可能会对公司股权结构等方面产生一定影响等。 汽车 称，若华晨集团破产重整，公司可能计提大额坏账准备；此外，公司对华晨集团及其关联方提供的担保余额5.3亿元，若破产重整，相关担保能否顺利解除存在不确定性。
不过，申华控股和 汽车 均表示，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等 方面与控股股东及其关联方相互独立。控股股东的重整事项不会对公司日常生产经营产生影响，截至本公告披露日，公司的生产经营情况正常。
破产不是终点，华晨困局难解
买不到了。华晨雷诺还被曝出已经拖欠多家供应商款项数月，天眼查风险信息显示，目前该公司被执行金额累计超900万元了，甚至一些供应商还将华晨雷诺告上了法庭，所以车已经退出市场交易，无法购买。
债券违约、评级下调 华晨集团正式破产重整 旗下上市公司火速回应
文|东篱
2020年11月19日，沈阳迎来了今冬第一场雪，由沈阳市中级人民***组织召开的多方参与的一场听证会也在当日召开。
第二天，一纸文书拉开了华晨集团破产重整的大幕。
11月20日，辽宁省沈阳市中级人民***公布编号为（2020?）辽?01?破申?27?号的民事裁定书，正式受理格致汽车科技股份有限公司（下称格致汽车）对华晨汽车控股集团有限公司（下称华晨集团）的重整申请。
华晨集团破产重整之路就此开启。
这家历史最早可追溯到1949年国营东北公路总局汽车修造厂的辽宁车企，曾是第一家在美国纽约证券挂牌上市的中国车企，辽宁省唯一年收入过2000亿的企业集团，也是中国放开汽车业外资股比后第一家“吃螃蟹”的企业。
只是曾经的辉煌难掩如今的困窘。
在***受理重整申请当日，***发布公告称，此前已依法对其开展专项检查，“根据检查情况，今日对华晨集团取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。”
虽有内忧外患，但现在对于华晨集团来说也非末日降临，只是重整之路注定坎坷。
“反正内部应该也知道差不多是收不回来了。”一家债权方派遣新员工飞去辽宁，该公司内部人士对HD汽车商业周刊表示，老员工都不愿意去，派新人去就“只是象征性推动一下”。
这不是该公司破产重整之后的举措，而是更早之前就已经做好了心理准备。
疫情袭来，车企的日子都不太好过，但华晨集团在行业复苏之际给了市场一个“惊吓”：10月23日，华晨集团发行规模为10亿元的私募债“17华汽05”未能按期兑付。
虽然此前早有预兆，但谁也没想到华晨的债务违约来得这么快。毕竟华晨集团是国有企业，其80%股权归辽宁国资委持有，另外20%则归于辽宁省社保基金理事会。
11月13日，华晨集团债权人格致汽车向沈阳市中级人民***申请对华晨集团进行破产重整。
一周后，此申请被批准受理。沈阳市中级人民***公布信息显示，“截至2020年6月30日，华晨汽车集团控股有限公司资产总计45,966,931,336.90元，负债合计52,376,708,644.43元。”
据此，***裁定华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。
据新华社报道，在破产重整之前，为解决债务问题，有关方面成立了华晨集团银行债委会，力求债务和解，但未果。
破产重整程序启动之后，沈阳市中级人民***将指定华晨集团管理人，全权负责企业破产重整期间各项工作，包括受理并认定债权人债权申报，编制重整草案并提交债权人会议表决等。债权人将根据***最终批准的重整获得偿付。
颇为值得玩味的是，2020年9月，一家名为辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司（下称辽宁鑫瑞）的企业注册成立，天眼查数据显示，该公司由华晨集团百分之百全资控股。
随后，华晨集团调整了华晨中国的股权结构，将华晨中国15.35亿股股权转至辽宁鑫瑞持有，华晨集团不再直接持有华晨中国股份。
11月5日，辽宁鑫瑞与第三方签订协议，将其持有的华晨中国全部股本作为融资的抵押品质押给人。在这种情况下，即便投资人追索债务或申请华晨集团破产重组，仍无法处置华晨中国的股权。
中债资信评估有限责任公司发文指出，“此种举动，进一步坐实了公司刻意保全华晨宝马资产免受债权人追索的动机。”
“当时我们还希望通过仲裁申请来解决这个事情。”前述债权人公司的员工对HD汽车商业周刊表示，现在也没有好的解决方案，他们甚至连债务委员会都没进。
当然，如今到了制定重整的阶段，债权人如何最大限度地保障自己的权益还需要与各方进行博弈。
华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，辽宁省及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。辽宁省国资委有关负责人这样表示。
今年，受肺炎疫情影响，华晨集团自主品牌经营状况进一步恶化，长期积累的债务问题爆发。
除了前述披露的资产负债情况，华晨集团2020年债券半年报显示，总资产为1933.25亿元，总负债1328.44亿元，其中应付票据及应付账款524.8亿元，短期借款165.21亿元，一年内到期的非流动负债53.94亿元。
另一方面，截至今年上半年，除去167.58亿元人民币的受限资金，华晨集团账面可用资金346.18亿元，难以覆盖前述负债。
11月16日，华晨集团发布公告称，公司已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。
但同样很多人会感觉到奇怪，华晨集团旗下有4家上市公司，包括华晨中国汽车控股有限公司（01114.HK）、上海申华控股股份有限公司（600653.SH）、汽车股份有限公司（600609.SH）、新晨中国动力控股有限公司（01148.HK），还有华晨宝马、华晨雷诺等几大合资品牌，为何还是资不抵债？
“本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。”华晨集团有关负责人表示。
在11月9日的“17华汽05持有人大会”上，华晨集团表示，其作为上市公司控股股东，不得非金融性占用上市公司资金用于偿还债务。
换句话说，华晨集团虽然是母公司，但跟子公司是独立的法人实体，涉及的相关债务并不能转嫁给子公司，也不能擅用子公司资金还债。
一位专注资本市场的律师告诉HD汽车商业周刊，“华晨集团是典型的子强母弱，母公司合并报表上的财务或许很好看，但实际的现金并不一定充裕。”
“子强”的最大体现就是华晨的“宝马依赖症”。华晨集团的盈利主要靠上市公司华晨中国，而华晨中国最大的“利润奶牛”是华晨宝马。
从销量上看，2019年，华晨汽车集团乘用车销量72.18万辆，其中华晨宝马销量54.59万辆，占比超过75%。
从营收上看，2019年，华晨中国利润达67.62亿，其中华晨宝马贡献76.26亿元，其他业务亏损8.64亿元。今年上半年，华晨中国利润40.45亿元，华晨宝马提供的净利润43.83亿元，其他业务仍旧亏损。
但华晨宝马贡献的利润将在2022年减半，此前华晨中国已经公告于2022年向宝马集团转让25%的华晨宝马股权。
但同样的，华晨集团和华晨中国能够得到360亿元（含利息）的股权转让款，反而可以提升其偿债能力，减轻流动性压力。
中债资信就认为，虽然公司主营业务亏损较为严重，但仍持有大额优质资产，可通过质押借款、出售等方式获取流动性，进行债务偿付。
但此前华晨转让股权至辽宁鑫瑞，后者将股权全部质押给第三方，很多业内人士指出，华晨集团刻意将优质资产进行质押，并未获取相应资金用于债务偿付，是造成此次违约的重要原因。
在上市公司层面，华晨集团的破产重整并未带来冲击，四家上市公司反而逆势上扬，华晨中国和新晨中国在港股分别大涨8.25%和7.46%，申华控股和汽车两家则是纷纷涨停。
“到2020年前后，汽车产业会面临重组的过程。”中国电动汽车百人会理事长陈清泰此前在接受媒体访时表示，到时候就看哪家的产品质量高、水平高、成本低，它就能战胜对手，不然就会被淘汰。
在他看来，“市场是无情的。（地方）都希望企业活着，但市场不买账。”
对于华晨集团而言，破产重整并不一定是坏事，这不会是终点，或许是新的起点。毕竟破产重整的关键词在于重整，而非破产。
根据《中华人民共和国企业破产法》规定，破产包括破产清算、重整及和解。简单来说，破产清算可以理解为企业倒闭、变卖资产抵债，公司将不再运营，而重整与和解是由债务人持有资产，商业活动继续运营。
2020年11月，东北特钢破产重整案件获得最高人民***认可，大连市中级人民***指出，2017年8月11日，东北特钢被批准重整以来，引入沙钢后，生产经营绩效稳步回升、企业扭亏为盈，获得市场认可。
和这次华晨集团破产重整类似的是，当时东北特钢的优质子公司上市公司抚顺特钢并不在其破产重整的范围内。
不得不说，同在东北地区的华晨集团重组有一个相对值得借鉴的案例。
那么，华晨是否能够像东北特钢那样引入沙钢这样的同行，提升技术水平？在国内的汽车行业，并不容易。
由于地方因素，中国的汽车企业在这一两年主要的方向是战略合作，并未出现大规模的兼并重组现象。面对市场竞争，华晨集团及其背后的支持者是否有魄力进行真正资本层面变革，将混改深化。
“债权人应该更多地参与到公司治理中来。”?中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁在接受《出行一客》访时表示，要打破“国企信仰”，不应该再为国有企业债务进行背书。
另一方面，华晨还是要自力更生。
根据前述华晨集团表态，重整只涉及集团的自主品牌板块，不涉及上市公司和合资品牌。除开这些优质资产，华晨集团还有哪些业务可以进行融资，对此该公司并未正面回复HD汽车商业周刊。
华晨集团能够通过自主品牌的资产吸引到优质且合适的新投资人吗？数据显示，2020年上半年，“华晨中华”和“华晨”分别销售4937辆和6845辆，销量同比大幅下滑。
不难看出，这部分资产称不上优质，之后的重整相当考验管理者和债权人的能力。
但提升自主品牌竞争力已是迫在眉睫。
一直是现金奶牛的华晨宝马在2022年开始只能提供25%的利润，更糟糕的是，据汽车公社报道，长城汽车股份有限公司徐水分公司方面的人士披露称，底盘业务的消息显示正在铺设宝马3系生产线，预计2024年开始量产SOP（Start?Of?Production）。
宝马有长城做备选，华晨不能再希冀躺着赚钱。
在这样一个变革的时代，关键在于找准定位。疫情期间，五菱通过制造宏光MINI?EV一炮而红，华晨的自主品牌能否学习五菱，找到一条属于自己的道路呢？
华晨集团的管理者要认识到，破产重整给公司带来的最重要财富，绝不是一个甩掉负债包袱的理由和借口，最关键的是一个寻找方向、调整战略的契机。
当年金融危机时期，通用和克莱斯勒寻求破产保护，而福特挺了过来。但曾任福特汽车CEO的韩恺特一度感慨“从破产中走出来的竞争对手更强大并更具适应力。破产迫使他们重新设计企业，而福特却没有做出足够的改变。”
华晨不会就此告别历史舞台，这家辉煌不再的东北车企想要卷土重来，必将经历重重磨难，能否成功涅槃，时间会给出答案。
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本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
“还不起”，债务压顶的华晨汽车如何自我救赎？
今日（11月20日），沈阳市中级人民***发布的裁定书显示，受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司（以下简称华晨集团）重整申请。这标志着这家车企正式进入破产重整程序。
为何破产重整，将如何重整？北青-北京头条拨打了相关负责人的电话，但截至发稿未能取得联系。***的裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。
此外，新华社的报道称，华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。
沈阳市中级人民***发布的裁定书截图
受到相关消息的影响，华晨汽车集团旗下的上市公司均出现拉升。截至收盘，华晨中国(01114)涨8.25%，报7.48港元；新晨动力(01148)涨7.46%，报0.36港元。汽车(600609)和申华控股(600653)则在消息公布后封涨停板。
今日晚间，华晨集团旗下上市公司火速回应。其中，申华控股发布公告，称华晨集团能否重整成功尚存在不确定性，重整方案可能会对公司股权结构等方面产生一定影响。汽车发布公告称，华晨集团本次重整不涉及汽车，公司生产经营不会受到影响。不过，华晨集团重整可能对公司股权结构、应收账款等方面产生一定影响。
申华控股公告截图
汽车公告截图
在被受理破产重整之前，华晨集团就曾因资金紧张无法偿还债券而被曝光。
10月下旬，私募债券“17华汽05”的本息共计10.35亿元，发生实质性违约。当时，北青-北京头条拨打了华晨汽车相关负责人的电话，其回应称，当前资金确实出现了暂时困难，公司正在解决问题。至于资金出现暂时困难的原因，并没有给出明确答案，只表示“具体情况并不清楚。”
随后，上交所于11月3日对华晨汽车发出监管警示函。此公告显示，华晨汽车未能及时披露公司于2020年8月21日受到本所通报批评的自律管理措施事项；未能就公司存在流动性风险、无法按时足额偿付“17华汽05”本息资金及时履行信息披露义务并进行风险提示；未能按规定充分披露并回应关于银行成立债权人委员会统筹处理公司债务问题、公司部分工厂裁员停工等重大市场传闻等事项。
华晨汽车集团随后公告称，“17华汽05”因公司资金紧张，未能按时兑付债券本息。经公司努力筹集资金，将于11月5日支付上述债券2019年10月23日至2020年10月22日利息。
11月16日晚间，华晨汽车集团控股有限公司公告称，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。华晨集团此次债务违约对华晨集团本部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。
除了此次债券违约，华晨汽车目前尚存200亿元左右债券余额，且到期时间都在三年内。据Wind数据显示，截至目前，华晨集团存续债有18只，存续债余额共223亿元，其中3年内到期债券规模超过100亿元。
据华晨集团2020年债券半年报显示，截至今年6月底，华晨集团总资产为1933.25亿元，总负债为1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。
事实上，华晨汽车的债务问题早有征兆。自2020年5月以来，公开市场就已爆出华晨集团流动性紧张的消息，旗下多笔银行利息逾期，多只债券在二级市场成交价格连续出现大幅下跌。之后，又陷入“股债”风波中，背负近千亿元负债，多笔股权被冻结；其在多家证券机构的评级也一再被下调，甚至列入观察名单。
资料显示，上半年，华晨汽车合并报表口径发生多笔银行利息逾期，累计金额为6020.29万元。当时，华晨汽车还在中期报中表示，上半年有些银行的利息逾期，但并未对公司日常经营造成影响。
彼时还只是银行借款违约，并未出现债券“暴雷”，但是华晨汽车旗下多只债券成交价已经出现连续下跌。8月12日，华晨汽车旗下多只债券在二级交易市场大跌，一度出现盘中临时停牌。其中，18华汽01、18华汽02、18华汽03等多只债券跌幅均在15%-20%之间；19华汽01跌幅更是高达28.65%。
8月13日，华晨集团旗下17华汽01、18华汽01、18华汽02、18华汽03、19华汽01、19华汽02、19华集01、20华集01债券发布公告，称自2020年8月13日起进行交易方式调整，仅在上海证券固定收益证券综合电子平台上取报价、询价和协议交易方式进行交易。
受此消息影响，大公评级、东方金诚两家机构将华晨汽车列入观察名单：8月26日，大公评级将华晨汽车及“17华汽01”“18华汽债01、18华汽01”和“18华汽债02、18华汽02”列入信用观察名单；8月27日，东方金诚将华晨汽车主体信用等级AAA、“18华汽债03、18华汽03”“19华汽债01、19华汽01”和“19华汽债02、19华汽02”信用等级AAA列入评级观察名单。
当时，东方金诚给出的原因是，公开市场近期爆出多个关于华晨集团流动性紧张的消息，旗下多只债券在二级市场成交价格连续出现大幅下跌，子公司汽车相关股权冻结。其次，华晨汽车面临融资压力，有息债务规模较大。
之后，东方金诚对华晨汽车的评级继续下调。10月15日，东方金诚将华晨汽车集团控股有限公司主体评级由“AA+”调整为“AA-”，18华汽03债项评级由“AA+”调整为“AA-”。10月22日，东方金诚将华晨汽车集团控股有限公司主体评级由“AA-”调整为“BBB”，18华汽债03债项评级由“AA-”调整为“BBB”。
华晨集团的评级在11月份进一步下调。大公评级11月18日公告称，决定将华晨集团主体信用等级调整为CCC，评级展望维持负面，“17华汽01”、“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”信用等级调整为CCC。
除此之外，华晨汽车还陷入股权冻结和法律***的漩涡之中。公开资料显示，今年7月以来，华晨汽车集团所持有的至少5家公司10笔股权，均被相关***冻结，金额高达15亿元，时间最多长达三年。天眼查App司法风险信息显示，该公司目前关联16条被执行人信息，累计执行标的约3.89亿。
一系列问题的曝出，都反映了华晨汽车债务问题的严重性。
华晨汽车如今的境况，着实令人惋惜。要知道，华晨汽车自主品牌曾有过非常辉煌的过去，是中国本土汽车企业“赴美第一股”。2000年，华晨的年度销售收入已经达到63亿元，税后利润18亿元，利润仅次于当时的上海大众和一汽-大众。
然而，2003年与宝马联姻之后，华晨汽车的优势却一点点丢失，走上了整合的造车路：保时捷调校的底盘，与宝马合作的发动机，意大利设计的外壳，加一起车就造好了。这种简单的思路，很长时间内主导了华晨汽车的造车规划，导致华晨汽车在技术上过度依赖宝马，缺乏自主研发能力。
近年来，华晨自主品牌的产品投放节奏愈来愈慢，而且产品种类与数量也不断减少，缺乏核心竞争力。以中华品牌为例，其在售车型已经由最初的十余款缩减至V3、V6、V7三款，品类也只剩下SUV系列。华颂更是自2014年成立以来只投放了华颂7一款车型。这，直接导致华晨汽车缺少了与其他自主品牌竞争的砝码，最终在终端逐渐被边缘化。
北青-北京头条摄（资料图）
如今，自主品牌对华晨汽车的销量贡献已微乎其微。乘联会数据显示，今年前三季度，华晨汽车自主品牌的累计销量不足2万辆，中华、华颂、的销量分别为3870辆、0辆和12068辆。与同期华晨宝马450053辆的成绩相比，三大自主品牌的销量甚至不及华晨宝马的零头，各自的累计销量也没能卖过华晨宝马任意一款车型。
除了在销量上依仗华晨宝马，华晨汽车在盈利上也更加依赖华晨宝马。数据显示，2011年至2019年，华晨宝马每年为华晨汽车贡献利润额在17亿-76亿元之间，净利润占比平均在94.9％至119.6％之间，特别是近5年，宝马的利润占比一直维持在110%左右。
2015年至2019年，华晨宝马为华晨中国贡献的净利润分别为38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.44亿元和76.26亿元。5年间，华晨宝马向华晨中国输送了269.2亿元，且利润贡献规模不断扩大。与之对应，2015年至2019年，华晨中国自主板块分别亏损3.3亿元、3.1亿元、8.6亿元、4.2亿元和8.6亿元。5年间，自主品牌累计亏损近30亿元。
到了2020年，华晨汽车队华晨宝马依赖依旧严重。华晨汽车发布的2020年上半年业绩报告显示，华晨中国今年上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%，净利润则为40.45亿元，同比增长25.24%。在营业收入大幅下滑的情况下，净利润不降反升，甚至是营收的3倍，毫无意外，华晨宝马依旧是利润的主要贡献者。
官方报告显示，华晨宝马上半年实现净利润高达43.83亿元，比去年同期增长23.4%。与之对应，去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国其他板块总体亏损达到3.4亿元。
过度依赖华晨宝马，使得华晨自主品牌长期缺乏造血能力和盈利能力。而随着股比调整时间（不迟于2022年）越来越近，即将失去华晨宝马半数收益的华晨汽车，在自身股权转让、母公司及其他子公司持续亏损、负面舆情等行为的影响下，再融资能力受到冲击。
汽车行业迎来增长天花板，市场转入存量竞争时代，2020年更是进入加速洗牌阶段，已有北汽银翔、比速汽车、君马汽车、华泰汽车和猎豹汽车等自主品牌丢失市场份额实际破产。曾经风光一时的华晨汽车也难逃厄运，进入破产重整程序，也给自主品牌敲响了警钟。至于破产重整对华晨汽车的日常经营和发展有什么影响仍需观望。
文/北青-北京头条?温冲
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
华晨汽车被申请破产重整！4.5亿股遭质押，负债超千亿
再陷债务风波。
10月23日，华晨汽车规模为10亿元的私募债券“17华汽05”到期，而其发行人华晨汽车未能按期兑付，发生实质性违约。按照相关规则，华晨旗下所有债券即将停牌。这是华晨汽车在公开债券市场上的首次违约。
随后，华晨汽车在当日的公告中证实了这则消息，并回应称：“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。”
华晨集团的债务危机，早有端倪。
今年8月，中证评级披露的高隐含违约率债券名单中，华晨集团旗下的“17华汽01”、“18华汽01”、“18华汽03”赫然在列。此后的几个交易日，华晨集团旗下多只债券持续下跌。
随后，华晨汽车发布债券调整交易方式的公告，“20华汽01”、“19华集01”、“19华汽01”、“19华汽02”等8只债券暂停竞价系统交易，仅取报价、询价和协议交易的方式进行交易。
除了债券问题，华晨汽车也未能按时足额兑付江苏信托-信保盛158号(华晨汽车)***资金信托。为此，江苏信托日前召开受益人大会，经大会审议、表决，江苏信托向华晨集团发出提前还款的通知书。
该提前还款通知书显示，华晨汽车应于10月12日兑付本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38?万元，但截至10月15日，华晨集团并未按约定兑付本息。
随着华晨汽车债务风险恶化，华晨集团的主体信用评级也在下降。在一个月不到的时间内，东方金诚将华晨集团的主体信用由AAA两次下调至AA-；大公国际将其主体信用由AAA两次下调至A+，连掉4级。
评级下调的原因可以总结为一句话：担心华晨集团还不上债。
大公评级认为，华晨集团银行授信额度下降，未使用授信额度小，面临一定融资压力。同时，公司多次被列入被执行人，涉及多项股权冻结事项。
数据显示，截至2020年一季度，华晨集团合并口径的银行授信额度为325.65亿元，未使用授信额度为23.68亿元，同别下降10.67%和48.22%，公司再融资能力受到冲击，现金流压力被进一步放大。
此外，扉旅汽车通过天眼查数据显示，今年以来，华晨集团频频被列为被执行人，仅9月一个月就高达15次，当前被执行总金额超过5亿。
据悉，截至2020年3月末，华晨集团负债总额（含华晨宝马）已达1226.75亿元，其中流动负债占比78%，资产负债率接近70%，高于行业平均水平。
不仅如此，华晨集团共存续15只债券，存量规模为175.73亿元。其中2020年年内到期的债券金额为13.73亿元，2021年到期的债券金额为65亿元。共有101亿元将于1至3年内到期，61亿元将于3至5年内到期。
可见，华晨集团的短期偿债压力巨大，并不是10亿那么简单。
“华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马(长期以来，华晨宝马系列产品营收占比超过90%)，即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。”
华晨汽车旗下拥有华晨中国、汽车、申华控股和新晨动力四家上市公司，其旗下品牌有华晨中华、、华松、华晨宝马、华晨雷诺五大品牌。
但华晨宝马却成为了唯一的挣钱利器。
2019年，华晨中国全年营收为40.27亿元，税前利润却有62.92亿元，税前利润高于营收的秘密正在于华晨宝马的贡献上。如果没有华晨宝马贡献的76.26亿元，华晨中国在2019年的税前利润亏损为13.34亿元。可以说，华晨集团的利润几乎全靠华晨宝马“输血”。
而华晨中国发布的2020年中期业绩报告更是如此：今年上半年华晨中国营收14.5亿元，净利润更是达到40.45亿元。值得注意的是，其中，华晨宝马上半年贡献了高达43.83亿元的净利润，这也意味着华晨中国其他板块亏损3.4亿元。
与此同时，从财务数据中不难窥探出华晨汽车自主阵营品牌的失败表现。据乘联会数据，上半年华晨中华销量仅为3186辆，汽车上半年总销量为7661辆，和华晨宝马同期26.2万辆的销量相比，几乎不值一提。
显然，现今的华晨汽车，全靠华晨宝马吊着一口气。
不过，这口气很快也将消失。
2018年4月，中国宣布将放宽中国汽车业外国投资者股比限制，将于2022年开放中国乘用车市场。随后华晨集团与宝马公司达成协议，36亿欧元转让华晨宝马25%拥有权给后者。
上述交易交割将于2022年条件允许后完成，交易完成后华晨集团将丧失对华晨宝马的控制权，从中获取的利润也将腰斩。
困局之下，华晨不是没想过自救。
今年5月，华晨集团向辽宁省交通建设投资集团出售华晨中国2亿股股权，相当于股本总数的3.96%；7月其再次出售4亿股，由此获得32.8亿港币资金，目前辽宁交投共持有华晨中国12%股权。
随后，市场上传出辽宁交投牵头私有化华晨中国消息，但遭到华晨集团否认。
华晨集团表示，此举是为了进一步拓展业务发展空间，打通上下游产业链和供应链，增进战略投资合作关系，为集团战略转型奠定基础。
“2025年要形成整车195万辆的年销量规模。”今年北京车展前夕，华晨集团还宣布了新的五年，希望借此来回击那些猜度它是否会在危机中倒下的言论。
据悉，该包括围绕着华晨制造公司展开乘用车板块的框架调整；与国内同行商谈共用平台开发合作；借民营合资公司华晨新日启动电动车；在商用车板块酝酿引入战略投资者，以及在跨国合资公司中争取更多等等。
“生死都未可知，遑论那么高的目标。”要知道在2019年，华晨集团整体销量仅为80万辆。
而如今对于深陷债务危机、丢失“现金”奶牛的华晨而言，195万辆的销量目标和近150%的涨幅，更像是空中楼阁。事实上，无论从企业经营层面还是主营业务上来看，华晨都已经积重难返。
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负债千亿被申请重整 对华晨自主或许是好事
在被申请破产重整背后，华晨集团债务危机此起披伏。主营汽车业务上，在重度依赖宝马躺赚，自主品牌节节败退下，阎秉哲面临大考。来源：网络，侵权请联系删除
11月13日，时代财经从全国企业破产重整案件信息网上获悉，华晨汽车集团控股有限公司被申请破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司，案号为（2020）辽01破申27号。
天眼查信息显示，作为一家汽车冲压模具研产商，格致科技主要从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具的定制化服务，该公司注册地址位于吉林省辽源市。来源：全国企业破产重整案件信息网截图
针对此次破产重整申请，时代财经分别致电华晨汽车集团、格致汽车方面进行访，但截至发稿前暂未取得回应。而据界面报道，华晨汽车相关负责人表示，“我们也关注到了，目前还不知道具体情况，已经汇报了。”
而对此有负责风控的人士向时代财经表示，一般来说，如果相关的公司资不抵债，便可申请破产，而***进入破产程序后，结果可能是清算或者重整。
“清算就是清理公司的债权债务，进行财产分配，公司注销；而重整则是由于这个公司还有潜在的挖掘价值，如果能招募到新的投资人加入或收购，就可能使企业继续运作。当然，重整也可能会失败，那么就会再次进入清算程序。”该人士称。
而此前，鉴于无法清偿其到期债务、资不抵债等原因，庞大集团和力帆汽车都曾被债权人申请重组，其中，庞大实施了“引进重整投资人+债转股”的重整方案，最终在2019年实现了扭亏为盈。
重整传闻由来已久
事实上，此前关于华晨集团将进行司法重整传闻此起彼伏。
早在11月3日，就曾报道辽宁省考虑对华晨汽车进行司法重整，以解决债务问题。据该报道称，辽宁省已与金融监管部门就华晨集团重整进行沟通，不过尚无明确重整方案，相关事宜仍在讨论中，因此仍有变数。彼时，该传闻并未得到官方证实。
不过，仅不到10天时间，华晨集团便传出被申请破产重整的消息。而时代财经查阅全国企业破产重整案件信息网发现，目前关于华晨被申请重整的具体原因和进一步进展尚未有更多的消息披露。
值得关注的是，在此次被申请破产重整之前，华晨汽车已经因负债高企、债务违约备受市场关注。
数据显示，截至今年一季度，华晨汽车累计负债已经高达1226.75亿元。而截至今年10月，华晨汽车累计发行债券34只，存续债14只，存续债余额共162亿元。从到期分布看，华晨汽车到期及回售压力集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元，涉及债券分别为4只、8只。
而本月初，华晨汽车公告称，其非公开发行的公司债券“17华汽05”到期日为10月23日，但因公司资金紧张，未能按时兑付债券本息。公司声称，将努力筹集资金，并于11月5日支付债券利息。
然而，投资者并未等到华晨汽车的债券偿付，取而代之的是其公司主体及相关债项信用等级遭到下调的公告，以及公司债券受托管理（债权代理）事务的临时报告。
11月5日，东方金城国际信用评估有限公司称，将华晨主体信用等级由AA-下调至BBB，评级展望为负面；同时将债券“19华集01”“20华集01”信用等级由AA-下调至BBB。
实际上，今年以来，华晨汽车已经多次因未按时履行法律义务被***强制执行，次数高达19次，年内累计被执行金额高达1.67亿元，当前被执行总金额近3.9亿。而天眼查数据显示，华晨汽车共有6条股权出质信息，目前均处于有效状态，出质的股权数额高达4.47亿股。
标普信评在近期发布的报告中表示，华晨汽车对核心子公司——华晨宝马汽车有限公司的控制力不强，而母公司自主品牌知名度较低，竞争力较弱，现金流产生能力较弱。由于其在行业中处于弱势地位，且自身的信用状况比较脆弱，最终导致了违约。 来源：网络，侵权请联系删除
大自主连年亏损?阎秉哲面临大考
“华晨汽车集团除华晨宝马外其他整车品牌经营状况均不佳，母公司多年资不抵债，而公司对主要营收和利润来源华晨宝马并没有完全的控制权，因此华晨宝马的资金并不能用于偿还集团母公司债务。”申万宏源固收首席分析师孟祥娟称。
事实上，债务危机背后，华晨汽车的主营汽车业务困局难破，合资和自主业务发展上演“冰与火之歌”。
据华晨汽车集团旗下上市公司华晨中国2020年半年报显示，其上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；但净利润实现40.45亿元，同比增长25.24%。
营收下滑但净利反增背后，主要得益于合资公司华晨宝马的利润贡献。财报显示，今年上半年，华晨宝马对华晨中国贡献的未经审核纯利达到43.83亿元，比去年同期的35.52亿元增长23.4%。换言之，若去掉从宝马处获得的利润分成，华晨中国今年上半年板块业务亏损达3.38亿元。
事实上，华晨自主板块的困局由来已久，其财报显示，2015年至2019年五年间，华晨剔除华晨宝马利润分成后亏损分别达5.4亿、6亿、8.6亿、4.2亿、10.64亿元，总体亏损34.84亿元。
反观华晨宝马则持续为华晨“输血”多年。财报显示，过去五年，来自华晨宝马的利润贡献分别达38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元及76.26亿元，累计约269亿元。
而作为华晨汽车集团的掌舵人，阎秉哲自去年4月1日接任党委书记、董事长后，该集团自主板块并未因新管理者的到来而气象一新。
事实上，上任至今，阎秉哲并未有多少动作，亦鲜少在公共场合或者官方宣传中听到其消息。而去年底，曾有报道称，阎秉哲自接棒华晨汽车董事长以来，带领华晨积极为建立一个覆盖产品研发、购、制造、销售和服务的完整产业链而努力拼搏，通过一系列改革创新举措，激发企业内生动力，并巩固和深化与宝马、雷诺的合作，探索新的营销模式，全面布局出行服务事业。
但上述动作显然并未掀起多***澜，而从自主板块的销量层面、产品布局上看，亦并有太大起色。据公开数据显示，在华晨宝马上半年卖出26.2万辆车背后，华晨雷诺上半年共销售11733辆轻型客车及MPV，同比下降42.0%，而华晨中华今年上半年的销量仅有3000余辆。
对于华晨雷诺的困境，资深汽车行业分析师任万付告诉时代财经，华晨雷诺虽然成立超过2年时间，但并无实际搭载雷诺技术的产品面世，而雷诺乘用车市场败退后，希望在商用车领域有所建树，但前提是雷诺要拿出诚意，将新技术新产品拿出来，否则华晨雷诺又将是一次失败的尝试。
至于华晨中华方面，据显示，目前其旗下仅V3、V6、H3等5款在售车型，除中华V7官方指导价在10.87万元以上，其余车型价格均在7万和8万元左右。而今年以来，华晨自主品牌亦仍未有新产品推出。对此，11月13日，时代财经就其后续产品规划访了华晨中华方面，但截至发稿前暂未取得回应。
值得关注的是，目前华晨宝马股权调整已进入倒计时。据华晨与宝马2018年签署的协议显示，2022年前，宝马将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权，届时宝马和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份，并不再纳入华晨汽车合并范围。换言之，届时华晨从华晨宝马处分得的利润比例亦将大打折扣，在自主板块仍深陷泥潭下，华晨中国业绩或堪忧。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
11月13日，全国企业破产重整案件信息网发布，格致汽车科技股份有限公司向辽宁省沈阳市中级人民***申请对华晨汽车集团控股有限公司重整，案件编号为（2020）辽01破申27号。
天眼查信息显示，格致科技是一家汽车冲压模具研产商，从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，主要为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具的定制化服务。至于华晨汽车集团就再熟悉不过了，手握中华、、华颂以及华晨宝马、华晨雷诺品牌，产品覆盖乘用车、商用车领域，在中国汽车行业有着举足轻重的地位。
华晨集团数十亿债务违约，资金紧张无法偿还
因债务问题陷入破产重整风波的华晨汽车集团，成为又一家经营不善而走上重整道路的自主汽车制造企业。近日，华晨汽车集团表示，已构成65亿元债务违约，企业资金紧张无法偿还。
据相关媒体报道，华晨汽车集团控股有限公司公告称，目前华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。
其实，早在10月份就有消息称华晨出现债券违约。10月26日，华晨汽车发布公告称，公司尚未向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券兑付款。公司仍然在努力筹集资金，与投资者协商解决。
据统计，目前华晨集团仍有14只债券尚未偿还，总余额共计172亿元，债券状态均显示为正常。
此外，华晨集团还出现了信托等方面的违约。
根据大公国际的公告，华晨集团应于2020年9月21日划拨季度应付利息。截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资托管人账户。
江苏信托所也显示，截至10月15日，华晨集团也未能按时兑付本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38万元，而这些资金原本应于10月12日兑付。
事实上，早在“17华汽05”兑付之前，华晨集团就已深陷资产遭到冻结、出售股权、员工长期休的舆论漩涡中。
据了解，目前华晨集团有着超过千亿的巨额债务。华晨集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。
而且自8月份以来，华晨集团累计新增17条被执行人信息，其中多笔执行标的金额超过1亿元。
在此情况之下，此次违约有可能会引起债券违约的连锁反应，华晨未来渺茫。
重整或许是好事
又是重整又是违约，由此来看华晨集团的状况看，重整未见得是一件坏事。
华晨汽车集团曾在商用车市场风靡一时，随后又进军乘用车市场，之后的2003年与宝马集团联姻成立华晨宝马，由此华晨汽车开始了依托合资品牌利润过活的时光。而由于产品竞争力、研发能力弱、公司战略失误等多方面的原因，华晨汽车集团逐步走向了下坡路。
华晨汽车集团的自主品牌整车业务中包括“华晨中华”、“华颂”、“华晨”等产品。乘联会发布的数据显示，今年上半年华晨中华累计销量3186辆，平均月销量仅500辆左右。“华颂”系列产品没有了声量，而系产品2019年销量不足2万辆。华晨中国发布的财报显示，今年上半年，华晨中国营收达14.5亿元，同比下降23.85%，净利润为40.45亿元，同比增长25.24%。如果去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国总体亏损达3.4亿元。
而由于长期以来，自主业务的不振，华晨在华晨宝马中话语权渐低。2018年华晨与宝马签署的协议，2022年前，宝马将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权，届时宝马和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份，并不再纳入华晨汽车合并范围。届时华晨从华晨宝马处分得的利润比例亦将大打折扣，在自主板块仍深陷泥潭下，华晨的业绩将会如何可想而知。
重整程序以挽救债务人企业、保留债务人法人主体资格和恢复债务人持续盈利能力为目标，华晨走入重整程序，未必不是一件好事。
华晨将何去何从呢？我们将持续关注中。
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